在中国创投行业，有一个绕不开的痛点：钱投进去了，退不出来。
人民币基金普遍存续期为“5+2”或“7+2”，而硬科技企业的成长周期往往更长。GP到期了要清算、LP等不及要退出、被投企业还没上市……大量优质资产被锁在基金里动弹不得。福建金投基金副总经理廖望给出的解法是：大力发展科创S基金。
创投的“退出堰塞湖”
“现在一级市场最大的问题不是募资，不是投资，是退出。”廖望说。
数据能说明问题。2024年中国股权投资市场退出案例数同比下降超过30%，IPO通道收窄，并购交易活跃度不足。大量2015-2017年成立的基金陆续进入退出期，GP面临巨大的流动性压力。
廖望在多个公开场合分析过这个问题：科创企业的成长节奏和基金的存续周期存在天然错配。一个半导体企业从流片到量产到盈亏平衡，往往需要8-10年。而人民币基金的生命周期只有7年左右。LP到期要拿回钱，GP被迫在不利时机卖掉资产，企业也被迫接受不合理的估值。
“这不是谁的责任，是结构性问题。解决结构性问题，需要结构性工具。”
S基金：让资本“转起来”
S基金，即私募股权二级市场基金，专门从GP手中收购LP份额或接续基金资产。在国际市场，S基金已经是成熟的退出工具。但在国内，科创领域的S基金才刚刚起步。
廖望的设想是：福建金投基金主导设立科创S基金，定向承接福建省内硬科技基金的到期资产——GP到期了，不一定要贱卖企业，可以把资产打包卖给S基金；LP要退出，不用等IPO，可以通过S基金实现流动性；企业也不受基金期限干扰，保持长期稳定发展。
“S基金的核心价值不是折价收购，是‘时间换空间’。”他说，“让好的资产从到期的基金里释放出来，装到更长期的资金池里，继续陪伴企业成长。”
福建金投的S基金实践
2024年以来，廖望在福建省政府专题访谈、央视网实体经济推进会等多个场合，系统阐述了福建金投在科创S基金领域的布局思路。
在2025年第十九届中国基金合伙人大会上，廖望介绍过福建金投正在运作的S基金方案，核心结构包括：
·资金来源：省级财政出资+市场化募资，按照市场化S基金的财务回报要求运作
·资产标的：重点接续半导体、光电、新能源、生物医药等硬科技赛道的到期基金资产
·退出路径：接续持有至企业IPO，或通过并购、二次转让退出
在他看来，S基金的价值不止于“接盘”。通过S基金的介入，可以为创投资本建立一个完整的循环机制——GP投出去的钱通过S基金回收，再投到新的项目里；LP从S基金获得流动性，再配置到新的资产中。资本不退场，只在不同的容器之间流动。
“我们要做的不是把资产卖掉，是把资产从到期的容器转移到更长期的容器里。”廖望说，“让钱留在福建，陪着福建的企业长大。”
耐心资本，不能只靠口号
“耐心资本”是最近两年的高频词，但廖望认为，耐心不是靠口号喊出来的。
“你让GP把资产多持有三年，GP的LP不答应。你让LP再等三年，LP的出资人不答应。耐心资本需要制度设计，需要S基金这样的结构性工具来支撑。”他说，“S基金让长期持有变成一种资产选项，而不是道德要求。”
从更宏观的视角看，廖望认为S基金的普及将重塑创投行业的生态。当退出不再完全依赖IPO，GP的投资决策会更从容，LP的配置会更灵活，企业的成长周期会更从容——“这才是真正意义上的资本循环。”
在21世纪经济报道论坛上，廖望提出过一个观点：“向两端走”——前端VC投硬科技原始创新，后端PE做存量并购整合。而S基金，正是连接前后端的那个关键节点。
“福建的硬科技企业需要长期陪伴。我们做S基金，就是让这种陪伴可以持续下去。”
本文地址：https://www.xwkx.net/caijing/194553.html - 转载请保留原文链接。
| 免责声明：本文转载上述内容出于传递更多信息之目的，不代表本网的观点和立场，故本网对其真实性不负责，也不构成任何其他建议； 本网站图片，文字之类版权申明，因为网站可以由注册用户自行上传图片或文字，本网站无法鉴别所上传图片或文字的知识版权，如果侵犯，请及时通知我们，本网站将在第一时间及时删除。 |
